引子
最近A股市场又迎来三只新股申购，双欣环保、誉帆科技、强一股份，特别是双欣环保作为聚乙烯醇行业龙头备受关注。但说实话，看着这些新股申购的消息，我内心毫无波澜。在这个市场摸爬滚打这么多年，我太清楚一个事实：新股申购的热闹是机构的盛宴，和散户关系不大。
现在的A股市场是最让人纠结的。动怕套牢，跑怕踏空；热点想追，又怕轮转太快；冷门想抄底，又怕还没跌透；不动看着市值缩水，动可能也是一个结果。这种纠结感从何而来？
其实这要从资金的角度去分析。A股的增量资金具有典型的周期性特征：最早入市的是政策性资金，比如险资。他们的投资主要看政策风向，自从去年开始要搞好股市后，这批资金是最早闻风而动的。但他们的选择也很保守，对市场的影响是缓慢的。
而多数资金一定等到行情好的时候才会进场。所以今年新开户的高峰期就是站上3900点之后的九月。而且牛市进入到市场的资金普遍喜欢进行抱团，且抱团的主要方式是景气度投资。这一定会导致除了牛市全面爆发的那一两个月普涨之外，差异巨大的结构化行情。
展开剩余79%在这样的背景下，当市场缺乏有足够说服力的行业时，行情就会显得散乱。这就是眼下的问题。但是牛市的好处就是共识一定会形成。我们这时候一定要盯住大资金们扎堆的地方——这是最有可能形成新的共识的。退一步说，大资金扎堆总比没有大资金参与要强。
如果这时候跟不上大资金的节奏，还沉浸在普涨的巨大幻想中，最后只能是吃亏。
我们来看两个案例就知道为什么说是机构利益决定了利好利空。
首先是「迪哲医药」。2025年6月28日《证券时报》发表了一篇名为《突发利空》的文章指出：“一般而言解禁的利空影响对于业绩亏损或下滑的个股要显著大于绩优股。”而迪哲医药-U的亏损规模最大。
但实际「迪哲医药」的股价从6月30日开始到7月29日创下历史新高又涨了30%，妥妥的打脸。
正如我说的是机构利益决定了利好还是利空。回头看现实的亏损和未来因为创新药企出海带来的机会相比亏损已经不是问题。当然这样的认识也不过是马后炮放在当时谁也不敢打包票不过如果我们看到机构的交易态度就不会有这样的烦恼了。
可能有的小伙伴对于为什么机构行为可以被捕捉到还是觉得奇怪其实完全不用质疑当下的计算机技术不要说机构的交易行为就是你点个外卖的喜好也可以通过大数据来进行量化何况机构交易行为本身就就有规模性、重复性和组织性等特征当然可以被发现只是没有经年累月的积累没法发现其中的规律罢了你经过常年的积累就可以发现其中的规律。
上图就是我用了十多年的量化大数据系统提供的交易行为数据图图中橙色柱体是系统中反映机构资金活跃程度的「机构库存」数据「机构库存」数据反映了机构资金交易的意愿如果「机构库存」数据越活跃那就意味着参与交易的机构资金越多机构资金参与的时间也越长。
我们如果看走势的话会发现虽然媒体披露了利空但2两天以后股价出现了上涨不过好景不长很快就来了一波五连阴如果看走势的话一定会解读为市场先是诱多然后在交易利空但如果看交易行为数据的话我们发现实际从消息公布后的第三天「机构库存」数据就开始活跃了更值得关注的是当股价开始调整的时候也就是市场普遍认为开市兑现利空的时候其实「机构库存」数据是不断增加的说明机构越来越积极典型的机构骗线之后「机构库存」数据持续了很长一段时间股价也是持续上涨。
再来看利好不好我们以「纳瑞雷达」为例该股7月14日盘后披露中报净利润暴增8倍但是之后股价反倒是跌了近10%这可是行情非常火爆的一个月跌的股票少之又少也是很让人吃惊但一看交易行为数据马上就清楚了：
从上图可以看出红色框圈出来的那天就是利好公布的时间你会发现其前后的时间也就是我用绿框选择的部分实际股价是持续向上的一个趋势看上去有点企稳反弹的架势吧？但事实却是股价一路走低如果我们看交易行为数据就会发现绿色框的部分虽然有反弹但是没有「机构库存」数据说明机构根本兴趣参与没有机构资金参与行情又能持续多久呢至于为什么这样我们根本没必要关心。
所以还是那句话是机构利益决定了利好利空！
让我们回到开篇提到的双欣环保这家公司确实不错作为聚乙烯醇行业龙头拥有完整产业链募投项目也很有前景包括PVB树脂及功能性膜、水基型胶粘剂等高附加值项目确实符合国产替代的大趋势。
但是作为散户我们需要思考的是：这些信息真的能帮助我们做出投资决策吗？或者说这些公开信息是否已经被充分定价？更重要的是在这些信息背后机构的真实态度是什么？
我见过太多基本面很好的公司因为缺乏大资金的关注而长期低迷也见过不少基本面一般的公司因为获得大资金的青睐而一飞冲天这就是A股市场的现实——基本面决定长期价值但短期走势由大资金的交易行为决定。
在这个市场中散户最大的劣势不是资金量小而是信息不对称和认知偏差我们总是被各种消息牵着鼻子走却很少思考这些消息背后的真实含义更少去关注真正决定股价走势的因素——大资金的动向。
我的建议是：
不要过分关注个股的基本面新闻要学会透过现象看本质； 建立自己的量化分析体系用数据说话而不是凭感觉； 重点关注有持续“机构库存”的公司这说明有大资金的持续关注； 不要试图预测市场而是跟随市场的真实动向； 保持耐心等待真正属于自己的机会而不是频繁操作。记住在这个市场中赚钱的不是最聪明的人而是最能适应市场变化的人而适应变化的前提是看清市场的真实情况这就需要我们借助量化数据的帮助还原市场的本来面目。
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